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化工行业周报:聚焦竞争能力强,成长确定性高的细分行业龙头

发布时间:2017-05-07    研究机构:中泰证券

周期品:聚焦市场份额高,竞争能力强的白马龙头企业。伴随着油价的持续震荡,化工子行业的普遍上涨趋势已经结束,如尿素、纯碱、炭黑等子行业均出现了较为明显的调整,单纯从周期品涨价趋势的角度进行投资面临一定的风险。然而,有较多优秀的企业,特别是细分子行业龙头在过去数年的行业低迷期中通过降本增效、技术改进而显著的扩大了市场份额,巩固了领先的优势,因而在行业反转期中业绩显著提升。我们认为,在当下的低迷的市场环境下,周期投资应聚焦于具有显著竞争优势的白马龙头企业,包括氟化工(巨化股份)、粘胶(三友化工)、氯碱(中泰化学、鸿达兴业)、MDI(万华化学)、食品添加剂(金禾实业)、味精及氨基酸行业(梅花、阜丰)、涤纶长丝(桐昆股份)、橡胶助剂行业(阳谷华泰)、农药(草铵膦:利尔化学(002258);吡啶百草枯:红太阳)等。

成长品:继续优选高成长+低估值的优质企业。新材料行业高壁垒带来稳定的高盈利,以康得新为代表的优质内生增长性强的成长标的持续新产品开发、上下游产业链延伸带来的高成长性,是给予其高估值的核心逻辑。新材料行业的标的选择遵循行业空间大、公司战略清晰、管理层执行力强等多方面因素,我们认为,目前来看,康得新、新纶科技、国瓷材料、鼎龙股份等优质的新材料标的值得长期关注。

1)康得新:未来3-4年内持续维持30%以上的增速,二期光学膜陆续投产,公司从进口替代走向真正的研发创新!裸眼3d17年有望在消费电子端发力!目前股价对应17年PE25X、PEG0.8。

2)新纶科技:打造成新材料平台型公司。到2020年公司电子功能材料三期项目将全部满产,有望实现未来4年复合增长翻番!目前股价对应17年PE56X、PEG0.6。

3)国瓷材料:公司已经从单一产品、单一下游扩展为多方向发展,并且产品的市场空间从十几亿到百亿甚至千亿的空间,已经搭建好新材料平台,预计公司未来几年的复合增速将超过50%。目前股价对应17年PE33X、PEG0.6。

4)鼎龙股份:17年碳粉业务将持续高增长,芯片业务也将迎来高速发展,公司将持续在打印耗材产业链上做整合。CMP抛光垫测试线完成建设,未来将加速下游客户的开拓。目前股价对应PE23X、PEG0.5。

5)回天新材:现有胶粘剂业务行业稳定增长确保安全边际,公司大股东及核心管理层认购增发并锁定3年彰显信心,未来继续看好内生增长发力下的外延加速落地。

风险提示:业绩增长不达预期,产品价格持续下调,个股商誉减值风险。

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