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大化工研究周报:原油期货有望年内推出,尿素价格延续反弹势头

发布时间:2017-05-14    研究机构:国金证券

上周布伦特期货结算均价为49.98美元/桶,环比下跌0.07美元/桶,或-0.14%,波动范围为48.73-50.84美元/桶。上周WTI期货结算均价47.06美元/桶,环比下跌0.15美元/桶,或-0.32%,波动范围45.88-47.84美元/桶。

EIA库存数据好于预期,国际油价止跌回升。上周国际油价收盘价双双止跌回升,油价上涨的主要动力:一是北美库存降幅超预期。截至5月5日,美国原油库存下降524.7万桶,市场预估为减少178.6万桶。美国精炼油库存减少158.7万桶,市场预估为减少101.3万桶。美国汽油库存减少15万桶,连续三周增加后首次下滑,市场预估为增加53.8万桶。二是OPEC减产预期,本月OPEC减产数据公布,虽然沙特产量小幅回升,但OPEC整体产量继续下降至3172万桶/日,减产执行率环比提升。本月25日OPEC将于维也纳讨论下阶段减产协议,非OPEC产油国表态倾向支持减产,市场预期减产协议将可能延长6到9个月。但是市场同时担忧美国原油产量继续提升2.1万桶/日至931.4万桶/日,活跃钻机数连续17周增加至712座,EIA将2017年美国原油产量预估从35万桶/日上调至44万桶/日。关注5月25日的OPEC减产会议,类似去年11月的OPEC会议,会议之前受恐慌或乐观情绪影响,油价波动幅度或加大。短期油价以震荡为主,但在快速下跌后,调整空间有限。若OPEC保持或加大减产,油价有望震荡回升。

上期所原油期货有望年内推出。5月11日晚间,上海期货交易所旗下子公司上海国际能源交易中心正式对外发布交易中心交易规则及11个相关的业务细则。按照原油期货的标准合约,即将在上海国际能源交易中心上市交易的原油期货标准品为中质含硫原油,交易单位为每手1000桶,挂牌的合约将是最近12个月的连续月份合约及随后的八个季度月份合约,最低交易保证金为合约价值的5%。原油期货实行涨跌停板制度,4%为最小值,交易所会根据市场情况相应调节涨跌停板幅度。原油期货以人民币计价,接受外汇作为保证金使用,也为境外交易者提供直接或间接的交易方式,有利于提升我国在原油定价市场的话语权。

上周石化与化工板块均大幅跑输指数(分别跑输0.57%与2.96%)。美国原油库存与各分项库存均录得下降,超市场预期,上周油价止跌回升。受油价影响,上周周期行业相关标的逐步企稳,但相对来看板块内仍缺乏明确的投资主线,前期超跌标的表现出一定的弱反弹迹象。OLED行业相关标的本周表现抢眼,并进一步拉动相关成长股表现出反弹迹象,一带一路、雄安主题受益波动性仍较大。上周四月份CPI、PPI数据公布,CPI环比小幅上涨的同时PPI维持下降的趋势,进一步表明上游工业企业整体价格上涨带动的主动补库存周期已接近尾声,后续有望进入被动补库存阶段,行业之间的表现也将出现较大分化。上周化工品价格仍维持滞涨或下跌态势,仅有少部分产品出现价格反弹的迹象但幅度较弱。建议继续关注各类景气度持续向上子行业,包括:天然气、粘胶短纤、吡虫啉产业链、钛白粉等。

具体行业选取则包括:关注油气改革、OPEC减产会议等催化因素。前期板块随油价和大盘走势大幅调整,部分龙头标的估值优势逐步体现,建议积极关注布局。涤纶和PDH,桐昆股份,卫星石化、东华能源;混改,中国石化;天然气:迪森股份、富瑞特装;油价弹性标的:新潮能源,新奥股份、惠博普;润滑油,康普顿。对于中下游子行业则建议主要关注细分农化子行业,包括:吡虫啉下游旺季逐步到来,目前行业主要产能开工恢复高负荷态势,且报价仍稳定在16万元以上,表明行业景气度仍维持高位,中间体ccmp成交价达13万以上,部分报价已上调至15-18万之间,咪唑烷近期供应也持续偏紧,一体化的原药生产商有望充分受益,建议关注长青股份、海利尔;草铵膦供需紧张态势持续,成交价格已接近17万元大关,下游需求的持续放量叠加环保趋严是行业供需格局反转的主要原因,建议关注利尔化学(002258)、辉丰股份等;钛产业链仍维持强势,龙蟒佰利近期再次上调产品报价,三月份钛白粉出口水平维持高位再次验证海外需求的高景气度,钛白粉行业的基本面仍维持强势,建议重点关注龙蟒佰利,建议关注安纳达、中核钛白、金浦钛业等;粘胶短纤现货价格本周维持平稳,行业整体开工率维持在90%以的高位且行业整体库存水平维持低位,我们预计行业有望在五月份重回上行通道,建议重点关注三友化工、南京化纤等。

个股推荐包括:受益于油气价格回升的新奥股份;致力于打造清洁能源运营商、受益于煤改气政策的迪森股份;低估值的涤纶长丝龙头桐昆股份;业绩快速增长的润滑油龙头康普顿;受益于民爆行业基本面逐步回暖背景下业绩迎来拐点,同时产业链加速整合并顺利切入军工业务的宏大爆破,公司近期公告股权激励草案并整合省内炸药产能,军工业务迈出实质性一步,建议继续重点关注;关注转型开发TAC膜同时切入铝塑膜领域,并有望在2017年迎来业绩拐点的新纶科技;受益于炭黑-煤焦油价差修复业绩迎来拐点,产业链议价能力提升的黑猫股份;建议关注业绩拐点明确,未来资产注入预期较强的新疆天业。

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