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利尔化学(002258)MDP将并线 长期竞争力凸显

发布时间:2019-12-27    研究机构:方正证券

  1.草铵膦生产线停产并线短期影响业绩 长期将提升盈利水平

2019 年12 月26 日公司公告称,为进一步优化广安利尔草铵膦原药等主要产品的生产工艺,并顺利实现与甲基二氯化磷(MDP)项目的并线,广安利尔实施本次停产并线,预计时间约3个月。本次停产会减少草铵膦原药产量,从而将对公司2020 年1 季度及2020 年全年经营业绩产生一定不利影响。但从长期来看,甲基二氯化磷项目的顺利推进将使草铵膦成本进一步下降,提升公司盈利能力。

  2.顺利并线将进一步降低成本,储备项目提供后续动能

草铵膦生产线停产并线将推进1.5 万吨/年MDP 项目顺利实施。公司后续将对老产能进行工艺改进,有望进一步降低成本,扩大竞争优势。同时,公司开发包括L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品,为长远发展提供项目和技术储备,增加公司未来新的盈利增长点。

  3.受草铵膦中间体停产影响 草铵膦价格触底反弹

受到七洲绿色子公司草铵膦中间体停产影响,草铵膦价格触底反弹。根据中农立华数据12 月22 日数据,国内草铵膦报价为11 万元/吨,较一周前上涨4.76%,较价格最低点10.2 万元/吨上涨7.8%。

  4.价格低位有利于草铵膦推广 看好草铵膦长期赛道

草铵膦作为百草枯和草甘膦的替代品,未来成长空间将支持行业龙头在这个产品上深耕和坚守。目前草铵膦价格处于历史低位,性价比凸显。作为百草枯和草甘膦之后的新一代明星产品,草铵膦必须体现出足够的性价比优势才能突破用户的使用习惯,实现大面积推广。另一方面,低盈利水平下的草铵膦对新进入者失去吸引力,未来行业供需格局有望优化。

  投资建议:

  我们预计19-21 年归母净利分别为3.37 亿元、4.56 亿元和6.89 亿元,EPS 分别为0.64 元、0.87 元和1.31 元,PE 分别为21.2X、15.7X 和10.4X,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:新项目进度不达预期、草铵膦大幅度降价、公司安全环保不达标的风险。

申请时请注明股票名称