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利尔化学(002258):一季度业绩同比增长成本优化和新产品拓展同步推进

发布时间:2020-04-22    研究机构:方正证券

事件描述:

公司报告称,2020 年一季度公司实现营收9.80 亿元,同比减少3.64%,实现归母净利润0.83 亿元,同比增长15.41%,实现扣非后归母净利润0.77 亿元,同比增长14.68%。业绩增长的主要原因为汇兑损益增加和研发费用减少所致。

事件点评:

公司营运能力提升 2020 年Q1 利润同比上涨

公司Q1 营业收入9.80 亿元,同比减少3.64%,归母净利润0.83亿元,同比增长15.4%。其中,销售费用0.27 亿元,同比减少14.61%;管理费用0.56 亿元,同比下降1.09%;研发费用0.57亿元,同比下降20.56%;财务费用0.14 亿元,同比下降61.82%,系本期汇兑收益同比增加所致。受公司主要产品草铵膦降价影响,公司2020 年Q1 营业收入有所下降。根据中农立华原药指数,2020 年Q1 草铵膦均价为12.22 万元/吨,2019 年Q1 草铵膦均价为15.17 万元/吨,同比下降19.4%。公司一季度净利润上升主要得益于三费费用的下降。

草铵膦生产线停产并线短期影响业绩 长期将提升盈利水平

2019 年12 月26 日公司公告称,为进一步优化广安利尔草铵膦原药等主要产品的生产工艺,广安利尔实施本次停产并线,计划时间约3 个月。本次停产并线后,公司推进的1.5 万吨/年MDP 项目将顺利实施,公司后续也会对老产能进行工艺进行改进。甲基二氯化磷(MDP)的生产工艺相较于传统主流格式-Strecker 工艺的工艺成本有显著下降,停产并线对公司短期经营有所影响,但长期来看,公司生产工艺的改进有望扩大公司竞争优势,提升公司盈利能力。

投资10 亿元建设L-草铵膦工厂,拓展公司业务

4 月7 日,公司发布公告,与绵阳经济技术开发区签订投资协议,将投资10 亿元购置180 亩工业用地,建设年产2 万吨L-草铵膦生产线及配套设施,建设期18 个月。本次投资后,公司将拥有23000 吨L-草铵膦产能,将利于公司拓展业务,增加公司产品多样性,增强公司综合实力。

储备项目提供后续增量

公司正在开发包括L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品,为长远发展提供项目和技术储备,增加公司未来新的盈利增长点。

投资建议:

我们预计2020-2022 年归母净利分别为4.23 亿元、5.64亿元和6.85 亿元,EPS 分别为0.81 元、1.08 元和1.31 元,PE分别为18.3X 、13.7X 和11.3X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:未来需求下滑、新项目进度不达预期、草铵膦大幅度降价、公司安全环保不达标的风险。

申请时请注明股票名称