利尔化学(002258.CN)

利尔化学(002258):中报业绩超预期 公司步入快速成长期

时间:20-07-05 00:00    来源:西南证券

事件:公司发布业绩预告,预计2020 年上半年归属上市公司股东的净利润为2.5 亿元-2.6 亿元,同比增长56.7%-63%。

上半年业绩超预期,未来广安利尔草铵膦生产线成本有望降低。2020 年上半年,尽管受到新冠疫情的影响,公司千方百计保障原材料供应,有效稳定了生产和销售,受部分产品的销售数量增加及销售价格上涨的影响等因素,公司业绩实现同比上升。2020 年上半年,由于中间体供应不足,国内草铵膦整体供应偏紧,价格处于上涨状态。截至2020 年6 月,国内草铵膦原粉生产商高端品报价15-15.5 万元/吨,实际成交价14.5 万元/吨,港口FOB 价格1.6 万美元/吨,价格创一年以来的新高。利尔化学(002258)2020 年第一季度毛利率达到26.0%,环比提升5.7 个百分点。未来,随着广安利尔并线成功,公司成本有望继续下降,盈利能力将进一步提升。

公司掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术,护城河深。公司是全球继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业,在国内率先开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟等除草剂产品。目前公司绵阳生产基地是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地,氯代吡啶类产品技术代表国内领先水平,毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。

草铵膦行业仍处于快速放量期,行业进入洗牌过程,龙头企业有望受益。1999年草铵膦全球销售额不足1 亿美金,2017 年草铵膦销售额上升至7.5 亿美金,根据中农纵横的数据,2015-2019 年,草铵膦全球产量年均复合增长率达到42.6%。2018-2019 年全球草铵膦新产能集中释放,使得草铵膦市场进入以价换量阶段,市场开始洗牌,而成本优势显著、环保安全方面过关的龙头企业未来有望获取更高的市场份额。公司广安厂区并线之后,成本有望显著下降,有利于公司获取更高的市场份额。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.96 元、1.15 元、1.33元,考虑到公司在广安厂区草铵膦产能并线成功之后,成本有望下降,成长性好,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期。